北京般若企业策划股份有限公司（般若股份，838293.OC）

2025 年半年度报告

一句话： “收入下滑近三成、亏损收窄但仍失血、现金流转负、资产负债率破百；靠奔驰系大客户撑场、靠股东借款续命，短期偿债压力陡增。”

以下从四个维度拆解风险与机会：

经营面：收入-28%，毛利率仅9.4%

• 1–6 月营收 1,724 万元，同比减少 27.9%，直接反映传统车企预算收缩、项目延后。

• 毛利率 9.43% 较去年同期提升 3 个百分点，主要因削减高成本物料及人力，但仍远低于行业平均。

• 期间费用压缩：销售费用-35%、管理费用-9%，带动净亏损收窄 45% 至 168 万元，但“减人省钱”模式不可持续。

财务面：净资产为负、杠杆率>100%

• 期末资产负债率 101.2%，流动比率 0.96，已出现“资不抵债”边缘。

• 经营现金流 -1,707 万元（去年同期+557 万元），主因收款减少、预付款及保证金回流放慢。

• 期末现金 884 万元，但短期借款 850 万元＋应付账款 510 万元，一年内到期租赁负债 0 元（已重分类），短期资金缺口明显。

• 账上应收账款 1,054 万元，占流动资产 49%；其中奔驰系客户占 93%，客户集中度极高，若主机厂继续砍预算，回款风险将进一步放大。

风险点

• 客户集中：前五大客户占收入 93%，一旦奔驰、宝马缩减市场活动，公司将直接失血。

• 历史坏账：单项计提 226 万元（赛麟、恒大汽车）已全部打满，未来若再出现车企暴雷，利润表将再度重创。

• 高杠杆：资产负债率>100%，且连续亏损导致“未分配利润”-1,600 万元，已侵蚀全部盈余公积。

• 关联方输血：实际控制人王强累计拆借 834 万元、并为其个人贷款 1,000 万元提供担保；若银行抽贷或股东资金断供，公司流动性将迅速恶化。

机会与自救

• 奔驰系仍是压舱石：报告期奔驰三大主体应收账款合计 1,043 万元，账龄均在一年以内，客户质量相对可控。

• 轻资产+高毛利创意业务：公司仍保留数字整合营销、虚拟现实体验等自有系统，具备快速收缩/扩张的弹性。

• 政策窗口：国家持续推动汽车以旧换新、新能源车展销，若能在下半年争取到新能源车企或政府活动大单，可快速回补现金流。

结论

般若股份正处于“高集中+高杠杆+低现金”的三高风险区；

下半年能否拿到主机厂新车型发布或政府大型展会项目，将直接决定公司能否避免“技术性资不抵债”并重回盈亏平衡。

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