天津振威国际会展集团（834316.OC，已在新三板创新层挂牌）

2025 半年度报告

一句话：收入、利润、现金流“三高”齐升，但扩张带来资金占用与风险

规模与盈利

• 营收 1.93 亿元，同比 +24.3%，创历史新高。 • 归母净利润 4,292 万元，同比 +71%。

• 毛利率 55.6%，虽略低于去年，但费用率继续下降，净利润率升至 22.3%（去年同期 16.6%）。

现金流

• 经营现金流 5,067 万元，同比下降 10%，主因展会排期前移导致收款节奏差异。

• 期末现金 5,154 万元，较年初下降 26%，系大额理财及股利分配所致（半年分红 4,020 万元）。

资产负债

• 资产负债率 32.6%，仍处安全区间；无银行借款，偿债压力小。

• 应收账款 5,303 万元，同比 +20%，但账龄结构改善，1 年以内占比 66%，减值风险可控。

业务亮点

展会排期前移：去年下半年举办的部分大型展转到今年上半年，叠加新增 5 场新展，直接带来收入跳增。

自办展占比高：92% 收入来自自办或合办展，客户黏性高，议价能力强。

区域扩张：新疆、海南、青岛、深圳等子公司多点开花；新疆振威享受西部大开发 15% 所得税优惠。

风险与关注点

业绩高度依赖展会排期，下半年若无大型旗舰展，收入增速可能回落。 快速扩张导致管理半径拉长，公司提示“规模扩张带来的管理风险”。

应收账款集中度仍高：前五大客户占比 68.7%，若大客户延迟付款，现金流将承压。

资本运作

• 半年度分红 1.32 元/股（含税），派息率近 94%，彰显管理层现金流信心。

• 公司同时用闲置资金滚动购买理财/大额存单，年化 3–4%，提高资金效率。

结论

振威会展用“展会排期前移+新展扩容”把收入、利润双双推向高点，高分红+理财组合显示现金流底气；

但高集中度、高扩张节奏决定了其“看天吃饭”属性并未根本改变，下半年需紧盯旗舰展落地及回款进度。

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