中青博联整合营销顾问股份有限公司

2025 年半年度报告

业绩概览

收入与利润

• 营业收入：7.72亿元，同比下降 1.19%；
• 归属于母公司净利润：116万元，同比下降 62.21%；
• 扣非后净利润：-30万元，同比下降 185.24%；
• 毛利率：18.37%，同比提升0.92个百分点；
• 每股收益：0.0011元，同比下降63.33%。

分析：

• 收入基本持平，但盈利能力明显下滑，主业贡献度减弱；
• 非经常性收益对净利润支撑较大，扣非后亏损反映主业承压；
• 毛利率提升说明成本控制略有改善，但费用端压力仍大。

现金流与资金运作

1. 现金流状况

• 经营活动现金流净额：-312万元，同比改善96.92%（上年同期为-1.01亿元）；
• 投资活动现金流净额：-655万元；
• 筹资活动现金流净额：-3787万元；
• 期末现金及现金等价物：1.96亿元，同比下降19.54%。

2. 资金结构

• 应收账款：5.87亿元，占总资产55.48%，同比下降18.14%；
• 短期借款：1.50亿元，较年初略有增加；
• 应付账款：3.24亿元，同比下降13.17%。

分析：

• 经营现金流虽仍为负，但大幅改善，显示回款能力增强；
• 应收账款占比仍高，需持续关注回款质量；
• 公司整体负债率（合并）为62.34%，处于可控范围。

业务结构

1. 主营业务构成

• 会议管理：收入5.93亿元，占比76.8%，毛利率15.12%；
• 公关传播：收入1.39亿元，占比18.0%，毛利率36.5%；
• 博览展览：收入0.40亿元，占比5.2%，毛利率3.57%。

2. 业务亮点

• 公关传播业务增长17.26%，毛利率提升显著；
• 会议管理收入略降，但仍为核心支柱；
• 公司持续拓展自主IP项目，如“接力长城大学联赛”、“珠海海洋科技展”等。

分析：

• 业务结构相对稳定，公关传播为高毛利增长点；
• 自主IP项目初步落地，有望提升品牌溢价与盈利能力；
• 博览展览板块毛利率大幅下滑，需优化项目结构。

客户结构

1. 客户类型

• 主要服务政府、企业、社团等机构客户；
• 客户涵盖世界500强、大型国企、地方政府等。

2. 应收账款前五名

• 包括蔚来汽车、小棕熊文旅、赛诺菲、科医国际等；
• 合计占比16.71%，客户集中度适中。

分析：

• 客户结构优质，政府及大型企业客户稳定性强；
• 应收账款账期较长，部分客户回款周期超12个月，需加强信用管理。

资本运作与治理结构

1. 股权结构

• 控股股东：中青旅控股股份有限公司，持股72.75%；
• 实际控制人：国务院；
• 第二大股东：超濠投资，持股20%。

2. 资本运作

• 本期无重大并购或资产出售；
• 新设子公司：中青博联天机（广东横琴）会展公司，出资245万元，持股51%；
• 无股权激励或股份回购计划。

3. 公司治理

• 董事会、监事会结构稳定；
• 高管变动：新任总裁许骁、财务总监王苾洁，管理层年轻化趋势明显。

分析：

• 国有控股背景带来资源与信用优势；
• 资本运作趋于稳健，聚焦内部整合与区域扩张；
• 治理结构规范，管理层调整有助于提升执行力。

风险提示

1. 行业与市场风险

• 营销服务行业竞争激烈，技术变革加速；
• 客户预算收缩、项目周期延长可能影响收入稳定性。

2. 财务风险

• 应收账款占比高，存在回款风险；
• 政府客户结算周期长，信用减值损失同比增加1059%。

3. 人力资源风险

• 行业对创意与执行人才依赖度高，人才流失可能影响服务质量；
• 公司已建立梯队机制与绩效激励体系，但仍需持续投入。

分析：

• 公司面临的核心风险集中在客户回款与行业竞争；
• 自主IP与科技赋能是应对风险的重要方向。

管理团队状况

1. 高管背景

• 董事长袁浩、总裁许骁、财务总监王苾洁均为内部培养或集团派遣；
• 董事何超琼为外部资深人士，具备丰富产业与资本经验。

2. 员工结构

• 员工总数814人，较期初略减；
• 技术人员减少，行政与生产人员略增，反映项目执行导向。

分析：

• 管理团队稳定，具备行业经验；
• 高管年轻化、专业化趋势明显，有助于推动数字化转型与业务创新。

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